פרסום הדוח הסופי של הוועדה לבחינת דרישות הגילוי בדוחות עיתיים ומיידיים

רשות ניירות ערך פרסמה את הדוח הסופי של הוועדה הציבורית לבחינת דרישות הגילוי בדוחות עיתיים ומיידיים, אשר מציע רפורמה מקיפה במערך הדיווחים התאגידיים

ביום 16 ביוני 2026 פרסמה הוועדה לבחינת דרישות הגילוי בדוחות עיתיים ומיידיים ("הוועדה") את הדוח הסופי שלה ("הדוח הסופי"). הוועדה מונתה במטרה לבחון את דרישות הגילוי החלות כיום במסגרת דוחות עיתים ומיידיים המתפרסמים על ידי תאגידים מדווחים, וכן את הצורך בעדכונן.

בהמשך לפרסום דוח הביניים להערות הציבור ביום 29 בדצמבר 2025, פרסמה הוועדה דוח סופי הכולל את המלצותיה המעודכנות, אשר נועדו למקד את חובת הגילוי במידע מהותי ולהציגו באופן סדור ומובנה, במטרה לשפר את איכות המידע ואת יכולת הניתוח שלו על ידי המשקיעים.

להלן יובאו עיקרי המלצות הוועדה:

דוחות עיתיים:

קיצור מועדי הגשת הדוחות העיתיים – הוועדה ממליצה לסגל הרשות לבחון צעדים להקדמת מועד פרסום הדוחות העיתיים, לרבות הצורך בדיווח מקדים בשוק ההון בישראל. זאת על מנת להבטיח רלוונטיות של הדוחות הללו ובכדי להתאים את מועד פרסומם למועד הקבוע לפרסום דוחות כספיים בשוק האמריקאי.

עיגון עיקרון המהותיות – הוועדה ממליצה לעגן את עיקרון המהותיות, כך שהגילוי יתמקד במידע בעל ערך ממשי למשקיע בלבד. בהתאם, מידע לא מהותי לא יימסר גם אם קיימת דרישה פורמלית, בעוד מידע מהותי יימסר גם אם אינו מופיע ברשימת הגילוי.

צמצום כפילויות בין פרקי הדוח לבין הגילוי על פי התקינה החשבונאית – הוועדה ממליצה להסיר כפילויות בין דרישות הגילוי בתקנות לבין הדוחות הכספיים, כך שיובא מידע נוסף רק מקום בו הדיווח החשבונאי אינו מספק מענה מהותי (כך למשל מוצע לבטל את דרישת הגילוי המקבילה ביחס להליכים משפטיים).

הסרת מידע כללי שאינו ייחודי לתאגיד – הוועדה ממליצה שלא לכלול מידע כללי, פומבי, או שאינו ייחודי לתאגיד, אלא אם קיימת לו השלכה מהותית ומיוחדת על פעילות התאגיד.

שינויים משמעותיים בפרק תיאור עסקי התאגיד – הוועדה ממליצה לפשט את פרק תיאור עסקי התאגיד, בין היתר באמצעות מיקודו לשלושה רכיבים עיקריים (תיאור תמציתי ברמת הקבוצה; מידע על התפתחויות מהותיות; ותרשימי אחזקות מהותיות ושליטה בתאגיד). בנוסף, מומלץ לבטל או לצמצם דרישות גילוי שונות (לרבות ביחס לעונתיות, מיסוי והשפעות הסביבה הכללית) וכן לבטל את החובה לגילוי שמו של לקוח שההכנסות ממנו מהוות מעל 20% מהכנסות התאגיד, אלא במקרים של תלות בלקוח יחיד.

יצירת "פרק ממשל תאגידי" ייעודי – הוועדה ממליצה לרכז את כלל דרישות הגילוי הנוגעות לממשל תאגידי בפרק ייעודי, תוך ביטול דרישות כפולות או שאינן מהותיות, ולעגן דרישות גילוי נוספות (לרבות אירוע אובר רולינג, נתוני השתתפות דירקטורים בישיבות, אירוע השבה (Clawback) והסדרי תיחום פעילות עם בעל שליטה ונושאי משרה). נוסף על כך, מומלץ לעדכן את מתכונת גילוי תגמולי הבכירים כך שתתמקד במנכ"ל, יו"ר הדירקטוריון ושלושת נושאי המשרה בעלי התגמול הגבוה שעולה על סף המינימום.

החלפת דוח הדירקטוריון בדוח הנהלה – הוועדה ממליצה לשנות את שם ומבנה הפרק כך שישקף ניתוח והערכות ההנהלה ביחס למצב הפיננסי והתוצאות העסקיות של התאגיד (לרבות מגמות, אירועים חד‑פעמיים ואי‑ודאויות מהותיות), לעגן בתקנות תכלית מפורשת לדוח ההנהלה ולהעביר נושאים שאינם משרתים ניתוח עסקי (כגון ממשל תאגידי ומימון) לפרקים ייעודיים.

הרחבת שימוש ב-KPI ו-Non-GAAP בדוח ההנהלה – הוועדה ממליצה להסדיר את אופן הצגת המדדים התפעוליים והפיננסיים, לרבות חובת פירוט מתודולוגיית החישוב והסבר לשינויים. בנוסף, מומלץ כי התאגידים יידרשו להתייחס בדוח ההנהלה גם למדדים בהם נעשה שימוש בפרסומים וולונטריים ובמצגות למשקיעים, וכן להציג ניתוח מגזרי המשקף את אופן ניהול הפעילות ומוקדי יצירת הערך.

ניתוח תוצאות הרבעון הרביעי וגמישות בהשוואתיות – הוועדה ממליצה לעגן חובה לניתוח תוצאות הרבעון הרביעי במסגרת הדוח השנתי (ובתאגידים קטנים את תוצאות החציון השני). בנוסף, מומלץ להעניק לתאגידים בצמיחה גמישות וולונטרית בהשוואת נתונים, כך שבמקרים של שינוי מהותי בפעילות ניתן יהיה להציג גם השוואה לתקופה קודמת, לצד שמירה על ההשוואה השנתית כבסיס.

יצירת פרק מימון במסגרת דוח ההנהלה – הוועדה ממליצה לרכז את כלל הגילויים הנוגעים למימון ונזילות בפרק ייעודי בדוח ההנהלה, וכן לעגן במסגרתו את עמדת הסגל בעניין "אירוע אשראי בר דיווח". כמו כן, ממליצה הוועדה לצמצם את המקרים בהם נדרש לצרף הערכת שווי מלאה, להקל בדרישות הביאור, וכן לפטור חברות שהנפיקו מניות בלבד ואינן תאגיד קטן מצירוף דוחות סולו, בהיעדר הערת עסק חי או הפניית תשומת לב בדוחות המאוחדים.

סוגיות חשבונאיות – הוועדה ממליצה, לעניין דוחות פרופורמה, לצמצם את תקופת ההשוואה לשנה אחת בלבד ולבטל את מנגנון 90/180 הימים, כך שהדוחות יפורסמו לכל המאוחר עם הדוחות התקופתיים הרלוונטיים. בנוסף, מומלץ לעגן תיקונים ביחס לצירוף דוחות חברות כלולות (לרבות בחינה עתידית על פני ארבעה רבעונים, הקלות לישויות השקעה ובחינת ביטול דרישות לצירוף לאחר תאריך המאזן). עוד המליצה הוועדה לעדכן את דרישות הדוחות הכספיים השנתיים ולבטל את דרישת הצגה בש"ח כאשר מטבע הפעילות שונה, בחינת הצורך באישור מיוחד לצירוף דוחות לפי תקינה ישראלית ועדכון דרישות גילוי מסוימות (לרבות לעניין עלות המכר).

דיווחים מיידים:

הארכת פרק הזמן לפרסום דיווח מיידי אודות אירוע מהותי – הוועדה ממליצה כי דיווח מיידי יינתן עד לפתיחת יום המסחר שלאחר חלוף 24 שעות מהמועד שבו האירוע המהותי נודע לתאגיד.

דחיית מועד דיווח על התקשרויות מהותיות – הוועדה ממליצה לקבוע כי חובת הדיווח תחול במועד חתימה על הסכם מחייב, מבלי לגרוע מהיות המידע בשלבי משא ומתן מידע מהותי או מידע פנים.

אימוץ מודל "אין תגובה" לפרסום מידע ברבים – הוועדה ממליצה כי בהיעדר מידע מהותי החייב בדיווח, תאגידים לא יחויבו להתייחס לפרסומים בתקשורת. לצד זאת, מומלץ לקבוע חריג המחייב דיווח מקום בו מידע שדלף ופורסם השפיע משמעותית על מחיר ניירות הערך.

מתן מידע על נתונים כספיים אגב רכישת נכסים – הוועדה ממליצה לדחות את מועד גילוי הנתונים הכספיים במקרה של רכישת נכס או פעילות מהותיים למועד השלמת העסקה כאשר זו מותנית בקיומם של תנאים מתלים ואף לפטור תאגיד מגילוי הנתונים כאמור בעסקאות שאינן מהותיות (פחות מ‑10% מהמאזן ומהרווח הנקי).

תקנה 36 כ"תקנת סל" – הוועדה ממליצה לקבוע רשימה מוגדרת של אירועים המחייבים דיווח מיידי, ולצד זאת לעגן את מעמדה של תקנה 36 לתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים כנורמה שיורית.

עדכון דיווח שפורסם – הוועדה ממליצה לצמצם את חובת העדכון למקרים מהותיים בלבד: כאשר מדובר במידע חדש מהותי למשקיע הסביר; כאשר חל שינוי מהותי ההופך מידע שפורסם למטעה; במועד סיום אירוע שדווח לצורך "סגירת מעגל"; או כאשר מועד שנקבע מראש מהווה כשלעצמו מידע מהותי. התפתחויות ביניים שאינן מהותיות ייכללו בדוחות העיתיים.

הפחתת דיווחים על החזקות בעלי עניין – הוועדה ממליצה להפחית את היקף ותדירות הדיווחים  באמצעות ביטול דרישות גילוי מסוימות (לרבות ביחס לאג"ח סטרייט, פיצול קבוצות דיווח ופרסום שיעור החזקה מרבי ומזערי), הארכת לוחות הזמנים להגשת הודעות בעל עניין ולפרסומן, ומעבר למתכונת של דיווח שבועי מרכז לגבי בעל שליטה ונושאי משרה, לצד קביעת ספי מהותיות שיחייבו בדיווח מיידי אודות שינוי בהחזקות.

ביטול והוספת חובות דיווח מיידי – הוועדה ממליצה לבטל חובות דיווח מיידי מסוימות ולהעבירן לדוח התקופתי (למשל עסקאות עם בעלי עניין שאינן טעונות אישור אסיפה כללית, סטייה מייעוד תמורת הנפקה ובקשות להסרת קיפוח בעלי מניות), בכפוף לדיווח מיידי במקרים מהותיים. בנוסף, ממליצה הוועדה לקבוע חובה לדיווח מיידי במקרה של שינוי השליטה בתאגיד, בין אם מדובר בשינוי בזהות בעל השליטה או בשינוי בזהות הגורם השולט בו, החל מהמועד שבו נודע לתאגיד על השינוי כאמור.

נושאים נוספים:

פרסום תמלול שיחות עם משקיעים – הוועדה ממליצה לבחון עיגון בדין של חובת פרסום תמלול שיחות עם משקיעים בתוך יום עסקים אחד ממועד התקיימות השיחה.

הנגשה טכנולוגית – הוועדה ממליצה לקדם מעבר לפלטפורמות דיווח מתקדמות חלף הסתמכות על קבצי PDF, על רקע התפתחויות בדיגיטציה ובינה מלאכותית, אשר צפויות לשפר את יכולות העיבוד והניתוח של מידע בידי משקיעים. עם זאת, הוועדה מציינת כי בשלב זה מוקדם להעריך את מלוא השלכות ההתפתחויות בתחום הבינה המלאכותית על משטר הדיווח.

משטר האחריות האזרחית – הוועדה סבורה כי משטר האחריות הראוי לכשלי דיווח בשוק המשני צריך להיוותר מבוסס על סטנדרט של רשלנות, ומדגישה את הצורך בפרשנות מאוזנת של הדין הקיים, תוך מתן משקל משמעותי לבחינת ההתרשלות בהתאם לנסיבות הקונקרטיות של הדיווח (לרבות ההבחנה בין דיווחים תקופתיים לדיווחים מיידיים). לצד זאת, מציינת הוועדה כי בחינה של רפורמה מקיפה בתחום מחייבת בדיקה רחבה ומעמיקה שלא בוצעה במסגרת עבודתה.

לפרסום רשות ניירות ערך בנושא, לרבות עיון בדוח הסופי לחצו כאן.

למשרדנו מומחיות רבה בתחום דיני ניירות ערך ודיני חברות ומומחיות ייחודית בליווי שוטף וייעוץ לתאגידים מדווחים. נשמח לעמוד לרשותכם להבנת משמעויות הדוח הסופי והאופן שבו מסקנות אלו עשויות להשפיע על פעילותו של כל תאגיד מדווח.