רגולציה בשוק ההון

ייעוץ משפטי בנושא רגולציה של שוק ההון וניירות ערך

הפעילות בשוק ההון הישראלי כפופה למערכת רגולטורית מורכבת ומתפתחת, המשפיעה על הדרך שבה גופים פיננסיים מציעים מוצרים ושירותים, פונים למשקיעים ופועלים בישראל. שאלות של רישוי, הצעת ניירות ערך ומוצרים פיננסיים, ייעוץ ושיווק השקעות, ניהול כספי לקוחות, מסחר וסליקה עשויות להתעורר כבר בשלב תכנון הפעילות ולהשפיע על המודל העסקי כולו.

אנו מלווים גופים פיננסיים ישראליים ובינלאומיים בבחינת תחולת הרגולציה בישראל, בקבלת רישיונות והיתרים ובהתאמת פעילות קיימת או חדשה לדרישות הדין. הייעוץ משלב היכרות מעמיקה עם דיני ניירות הערך והרגולציה הפיננסית בישראל עם הבנה של המוצרים, מערכי ההפצה והתשתיות שבאמצעותם פועל שוק ההון.

 

רישוי ורגולציית שוק ההון

כניסה לפעילות חדשה בשוק ההון מחייבת לעיתים להכריע תחילה בשאלה רגולטורית בסיסית: האם הפעילות מחייבת רישיון, היתר או רישום בישראל, והאם ניתן לבנות אותה במסגרת פטור קיים.

אנו מייעצים בנושאי רישוי ותחולת רגולציה בקשר לפעילות של ברוקרים, מנהלי תיקים, יועצי ומשווקי השקעות, מנהלי קרנות, חברות פינטק, זירות סוחר וגופים נוספים הפועלים בשוק ההון. הייעוץ כולל בחינת מודלים עסקיים ומוצרים חדשים, מבנה הפעילות מול לקוחות בישראל, התקשרויות עם מפיצים ומתווכים פיננסים, הליכי רישוי וקבלת היתרים וכן ליווי שוטף מול רשות ניירות ערך.

 

פעילות גופים פיננסיים זרים בישראל

גופים פיננסיים בינלאומיים המבקשים לפעול בישראל נדרשים להתמודד עם השאלה היכן עובר הגבול בין פעילות חוצת-גבולות (cross-border) מותרת לבין פעילות המחייבת רישוי, רישום או עמידה בדרישות רגולטוריות מקומיות.

אנו מלווים מנהלי נכסים וקרנות, בנקים, ברוקרים, בורסות וגופים פיננסיים בינלאומיים בבניית מודל הפעילות שלהם בישראל. הייעוץ כולל את בחינת האפשרות לפנות ללקוחות ולמשקיעים ישראליים, שימוש בפטורים מרישוי, התקשרות עם גורמים מקומיים, הפצת מוצרים פיננסיים ויישום דרישות הדין הישראלי באופן המתאים למבנה הפעילות הגלובלי של הלקוח.

 

קרנות נאמנות, קרנות זרות ו-ETF

שיווק והפצה של קרנות ומוצרי השקעה בישראל מעוררים שאלות ייחודיות מכוח דיני ניירות הערך, חוק השקעות משותפות בנאמנות ודיני הייעוץ והשיווק.

אנו מייעצים למנהלי קרנות ולמנהלי נכסים ישראליים ובינלאומיים בקשר להצעה ושיווק של קרנות בישראל, רישום קרנות זרות להצעה לציבור, רישום למסחר של קרנות סל זרות (ETF) בבורסה לניירות ערך בתל אביב, לרבות קרנות המעניקות חשיפה למטבעות דיגיטליים ולנכסים דיגיטליים, הצעה פרטית של קרנות ומוצרי השקעה ופעילות מול משקיעים בישראל. הייעוץ כולל גם בניית מערכי הפצה ושיווק, עבודה עם בנקים, יועצים, מפיצים ומתווכים ויישום עמדות והנחיות של רשות ניירות ערך.

 

הצעה פרטית ושיווק מוצרי השקעה

הצעת קרנות, ניירות ערך ומוצרי השקעה ללא תשקיף מחייבת תכנון מוקדם של אופן הפנייה למשקיעים, זהות הניצעים, המסרים השיווקיים והפעילות של מתווכים ומפיצים.

אנו מלווים מנהלי השקעות, גופים פיננסיים,Family Offices, ומתווכים פיננסיים בתכנון וביישום של הצעות פרטיות בישראל. בכלל זה, אנו מייעצים בנוגע לפנייה למשקיעים כשירים, מגבלות על מספר הניצעים, פרסום כללי, תיעוד ובקרה, שימוש בגורמי הפצה והגבול שבין הצעה של מוצר פיננסי לבין פעילות העשויה להיחשב ייעוץ או שיווק השקעות.

 

ייעוץ, שיווק וניהול השקעות

דיני הייעוץ והשיווק חלים על מגוון רחב של מודלים עסקיים, לרבות מודלים דיגיטליים ופעילות שאינה מוצגת בהכרח ללקוח כ"ייעוץ השקעות" (למשל, הצגת "תובנות" באפליקציות מסחר או מידע, סיכומי AI על תיק ההשקעות של הלקוח או על ניירות מסוימים וכד').

אנו מייעצים לבעלי רישיון ולגופים המבקשים לפעול בישראל בנוגע לייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, לרבות בחינת תחולת חובת הרישוי והפטורים ממנה. הייעוץ משתרע גם על מודלים חדשניים של מתן שירות, פעילות דיגיטלית, רשתות חברתיות, שירותי איתותים ומסחר חברתי, וכן על שיווק נכסים ומוצרי השקעה אלטרנטיביים.

 

בנקאות פתוחה ושירותי מידע פיננסי

התפתחות הבנקאות הפתוחה מאפשרת לגופים פיננסיים ולחברות טכנולוגיה לקבל, בהסכמת הלקוח, מידע פיננסי ממקורות מידע שונים ולעשות בו שימוש לצורך פיתוח והצעת שירותים ומוצרים חדשים. פעילות זו כפופה למסגרת רגולטורית ייעודית ומעלה שאלות של רישוי, גישה למידע פיננסי, אופן השימוש בו והתקשרות עם לקוחות ועם מקורות המידע.

אנו מלווים נותני שירות מידע פיננסי וגופים המבקשים לפתח או להציע שירותים המבוססים על מידע פיננסי, החל משלב בחינת המודל העסקי ותחולת חובת הרישוי, דרך הליכי קבלת רישיון ומתן השירות ועד לעמידה בדרישות הרגולטוריות השוטפות. הייעוץ כולל ליווי מול רשות ניירות ערך, בחינת מוצרים ושירותים המבוססים על בנקאות פתוחה, התקשרויות עם לקוחות וגורמים פיננסיים ושילוב שירותי מידע פיננסי במוצרים פיננסיים וטכנולוגיים רחבים יותר.

 

קריפטו ונכסים דיגיטליים בדיני ניירות ערך

ההתפתחות של מטבעות דיגיטליים, נכסים דיגיטליים וטכנולוגיות מבוססות בלוקצ'יין יוצרת מוצרים ומודלים עסקיים שאינם משתלבים תמיד באופן פשוט במסגרות המסורתיות של דיני ניירות הערך. פעילות בתחום עשויה לעורר שאלות בדבר סיווגו הרגולטורי של נכס דיגיטלי או טוקן, תחולת דיני ההצעה לציבור, דיני השקעות משותפות, חובות רישוי והוראות החלות על ייעוץ, שיווק וניהול השקעות.

אנו מייעצים לגופים פיננסיים, מנהלי השקעות ומיזמים בתחום הנכסים הדיגיטליים בהיבטי דיני ניירות הערך של פעילותם. הייעוץ כולל בחינת סיווגם של טוקנים ונכסים דיגיטליים, הנפקה והצעה של טוקנים ומוצרים מבוססי קריפטו, השקעה בנכסים דיגיטליים באמצעות קרנות ומוצרי השקעה, פעילות מסחר והשקעה בנכסים אלה וכן שילובם של נכסים דיגיטליים במוצרים ובשירותים פיננסיים קיימים. אנו מלווים גם מנהלי קרנות וגופים פיננסיים בקשר למוצרים המעניקים חשיפה לקריפטו, לרבות קרנות ETF, ובהתנהלות הנדרשת מול רשות ניירות ערך והבורסה לניירות ערך בתל אביב.

 

ברוקרים, מסחר וסליקה

פעילות ברוקראז', מסחר וסליקה מצויה בליבת התשתית של שוק ההון וכפופה למערכות דינים וכללים המתפתחות לצד השינויים הטכנולוגיים והמבניים בשוק.

אנו מייעצים לברוקרים מקומיים ובינלאומיים, בורסות, מסלקות, חברי בורסה, חברי מסלקה, משמורנים וגופים העוסקים במסחר בניירות ערך ובמכשירים פיננסיים. הייעוץ כולל רישוי והיתרים, פעילות ברוקרים זרים מול לקוחות בישראל, כללי הבורסה והמסלקה, משמורת וסליקה, מודלים חדשים למסחר וכן היערכות לשינויים רגולטוריים בתחום הברוקר-דילר.

 

ליווי מול רשות ניירות ערך

שינויים רגולטוריים בשוק ההון עשויים להשפיע באופן ישיר על מוצרים קיימים, מודלים עסקיים ותכניות כניסה לשוק. במקרים רבים נדרש גם דיאלוג ישיר עם הרגולטור כדי לקבל היתר, להציג עמדה מקצועית או לגבש פתרון לפעילות חדשנית.

אנו מלווים לקוחות בהתנהלות מול רשות ניירות ערך, לרבות בהליכי רישוי וקבלת היתרים, פניות מקדמיות, בירורים רגולטוריים, הליכי ביקורת וציות וגיבוש עמדות ביחס ליוזמות חקיקה ורגולציה. הניסיון המצטבר בעבודה עם גופים פיננסיים ישראליים ובינלאומיים מאפשר לנו לחבר בין דרישות הדין לבין הצרכים המסחריים והאופן שבו המוצר או השירות פועלים בפועל.

 

רגולציה למוצרים ומודלים חדשים

החדשנות בשוק ההון מטשטשת לעיתים את הגבולות בין שירותים פיננסיים מסורתיים לבין טכנולוגיה, מידע ושירותים דיגיטליים. מוצר או מודל חדש עשוי לעורר במקביל שאלות של ניירות ערך, ייעוץ ושיווק השקעות, רישוי, מסחר, משמורת, מידע פיננסי או הפצה.

אנו מלווים פיתוח והשקה של מוצרים ושירותים פיננסיים חדשים ומסייעים לזהות את המסגרת הרגולטורית כבר בשלב תכנון המוצר. הניסיון שלנו כולל, בין היתר, פינטק, בנקאות פתוחה ושירותי מידע פיננסי, פלטפורמות מסחר, שירותי השקעה דיגיטליים, נכסים דיגיטליים ומוצרים מבוססי קריפטו, שימוש בבינה מלאכותית בסקטור הפיננסי ומודלים חדשניים להפצה ולמתן שירותים בשוק ההון.

 

ייעוץ רגולטורי שמחובר לפעילות העסקית

האסדרה של שוק ההון אינה מסתכמת בשאלה מה הדין קובע. במקרים רבים האתגר הוא למצוא דרך מעשית לעמוד בדרישות הרגולטוריות מבלי לאבד את ההיגיון המסחרי של המוצר או השירות.

צוות רגולציית שוק ההון של הרצוג מלווה גופים פיננסיים, מנהלי נכסים, בתי השקעות, קרנות, ברוקרים, בורסות, חברות פינטק וגופים בינלאומיים בכל שלבי הפעילות – מתכנון המודל והכניסה לשוק, דרך רישוי והשקת הפעילות ועד לייעוץ רגולטורי וציות שוטף.

לייעוץ בנושאי רגולציית שוק ההון, רישוי, פעילות בישראל או השקת מוצר פיננסי חדש, ניתן לפנות לצוות רגולציית שוק ההון של הרצוג.